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機構繪制“經濟底”掘金路線圖 下半年將逐漸企穩回升
機構繪制“經濟底”掘金路線圖
■ 責編：賀巖 美編：韓景豐
□本報記者 張昊
國傢統計局公佈的最新數據顯示，二季度GDP同比增速為7%，與一季度持平，好於市場預期。券商、基金等機構認為，當前經濟自身增長動力仍在恢復中，但底部跡象已有所顯現，下半年經濟增速有望回升。對A股市場而言，個股分化在所難免，下半年投資者應重點選擇有業績支撐的優質標的，這可能是市場尋底、經濟築底過程中把握投資機會的主要路徑。
階段性底部或已探明
2015年二季度GDP同比增長7.0%，環比增長1.7%。機構普遍認為，這一數據超出市場預期。
數據顯示，上半年全國固定資產投資累計同比增速為11.4%，與今年1-5月的增速持平；上半年全國房地產開發投新竹市機車貸款換現金資43955億元，同比名義增長4.6%(扣除價格因素實際增長5.7%)，增速比1-5月回落0.5個百分點。
海通證券表示，7月上旬30城新房銷量繼續保持高增長，一二線城市需求繼續改善，庫存整體低位。但近期40城住宅用地成交面積仍處低位，說明需求回升、庫存回落以及價格回暖並未改善開發商對未來地產投資的悲觀預期，也預示地產投資增速回升仍需時日。
中金公司表示，由於二季度出口及貿易順差增長放緩，GDP增速回升主要受財政支出加快、去庫存放緩以及房地產投資回暖等因素提振，令消費和投資需求有所企穩。
同時，消費數據也有所好轉。社會消費品零售總額6月當月同比增速升至10.6%，較上月10.1%小幅回升。餐飲消費6月名義增長11.6%，增速繼續領先。中金公司認為，盡管6月社會消費品零售總額增速回暖有部分電商6月促銷的影響，但可選消費總體仍保持平穩復蘇態勢。
國海證券認為，大多數指標都預示著經濟增長動能在增強。工業增加值同比增速回升幅萬華房屋信貸度好於市場預期，基建發力對沖制造業和房地產的下滑，房地產銷售等地產先行指標持續好轉，消費也逐漸回暖。從三大產業拉動作用看，盡管同為7.0%的增速，但實際二季度GDP可能微幅高於一季度。下半年隨著前期放松政策效果的體現和積極財政政策的持續加碼，經濟增長的動能將進一步恢復，疊加基期數據偏低的因素，經濟階段性底部已經出現，預計下半年將會逐漸企穩回升。
三季度政策加碼可期
機構認為，經濟總體尚處於弱復蘇狀態，預計下半年貨幣會繼續維持寬松。盡管經濟數據已經出現企穩跡象，但復蘇態勢仍有待政策加碼來呵護。
齊魯證券認為，經濟企穩或不具有自發的可持續性，內需增長的速度亦不會太快，對信貸增長的情況仍不樂觀。6月末降準降息政策將對經濟復蘇起到正面作用，但同時也表明監管層的貨幣政策取向未變，在經濟復蘇勢頭仍存不確定性的背景下，全面及定向貨幣工具的出臺仍然可期。
海通證券認為，總體而言實體經濟“下遊分化，中遊仍弱”。該機構的報告認為，已經有中觀數據表明，下中上遊之間的傳導機制並不暢通。下遊需求好壞參半，地產銷量繼續高增，但汽車銷量增速轉負。中遊整體羸弱，鋼鐵水泥均量價齊跌、庫存攀升，發電耗煤增速也持續回落。當下，終端需求的局部改善仍未帶動生產回暖，工業或繼續下滑。上周高層表態，有能力有信心保持經濟運行在合理區間，財政部公佈已收回沉淀和違規資金規模，意味著三季度穩增長仍需加碼。
華融證券表示，6月穩增長政策繼續見效，經濟企穩跡象增多，各項經濟指標繼續小幅好轉，但有效需求偏弱，經濟下行壓力仍然較大，需加大力度穩增長。下半年監管部門將繼續保持流動性寬松，仍有降準的可能；財政政策將更加積極，地方債務置換將加快進行。投資方面，將加大鐵路、水利、環保等行業的基建投資力度。隨著各項穩增長政策措施落實見效，預計下半年經濟有望溫和上升，GDP預計同比增長7.2%左右。
上海證券表示，穩健貨幣政策是貨幣當局一直以來強調的政策基調。2014年以來，在總量增長平穩的前提下，圍繞“調結構”進行的——貨幣增量通過定向投放實現，貨幣分佈結構調整成為貨幣當局政策工具的主要“著力點”。受4月和6月兩次降準的影響，二季度起貨幣乘數明顯抬升，導致瞭當前貨幣增長超預期反彈，但是這種反彈不具有持續性。在資本外流的壓力和趨勢下，發揮存款準備金的“池子”功能，對沖外匯儲備減少給我國基礎貨幣調節帶來的影響，將是未來貨幣政策的主要工作。
挑選“基本面”優秀個股
就在最新GDP數據公佈的同一天，A股市場結束報復性反彈，繼前一日震蕩回調後出現大幅下跌，上證綜指下跌3.03%，創業板指下跌4.99%，銀行和“兩桶油”再次成為護盤主力，市場重回前期走勢。
前海開源基金認為，近期公佈的上半年金融數據與經濟數據，整體好於市場預期，之前的寬松政策對實體經濟企穩起到一定作用，同時也反映出經濟改善的內生動力不足，仍需貨幣與財政政策進一步支持。但從目前時點來看，經歷前期“雙降”後年內利率已基本調整到位，考慮到美聯儲加息周期以及豬價、房租、工業品等通脹傳遞鏈條有上升趨勢，留給政策寬松的時間空間將有所收窄。在政策難以持續發力的情況下，市場單邊上行行情難以再現。
在市場可能出現二次探底之時，機構用來形容市場多用“分化”一詞。一方面經濟弱復蘇，另一方面市場整體估值還處於高位，因此尋找有業績支撐的優質個股可能是把握“底部”投資機會的重要路徑。
國信證券表示，短期市場不可預測，“基本面”應該成為投資者選擇標的的最重要標準。西南證券也表示，未來若杠桿率不出現大幅度波動，市場很可能呈現震蕩走勢。在震蕩行情中，個股的表現將呈現明顯分化，有業績支撐、基本面優秀的個股或將有顯著的超額收益。
南方基金認為，二季度經濟增速與一季度持平，經濟底部企穩特征明顯。貨幣政策保持寬松，財政政策繼續托底，海外經濟復蘇對出口也有拉動作用，一線城市地產銷售景氣提振，下半年經濟增速將有所反彈。宏觀經濟失速風險年內已被有效控制，對股市的利空影響有限，未來經濟增速企穩回升將有助於提升風險偏好，有利於A股盈利上升和估值提升。前期政府維穩措施得當，市場底部已基本探明，短期反彈較快，需要時間整固前期成果，當前下跌無需過度恐慌。
“一切將重回基本面。”方正證券表示，企業盈利的回升將改善中下遊部分行業基本面狀況，對沖相對偏高的估值。這一點決定瞭下半年不會是一個典型的熊市。
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20150716/053922700013.shtml
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